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安踏148亿半年报4点观察:首次披露FILA业绩,迪桑特增长近翻倍

文章出处:UedBet体育官网 发表时间:2019-09-06 12:01
安踏148亿半年报4点观察:首次披露FILA业绩,迪桑特增长近翻倍
8月26日午间,安踏集团公布了2019年中期业绩,2019年1-6月,集团收入为148.1亿元人民币,同比增长40.3%,连续两年同比增长40%以上。按照以往的经验来看,2019全年营收突破300亿人民币几乎是板上钉钉。
 
 
 
此外,安踏集团整体毛利率上涨1.8个百分点至56.1%。经营溢利为42.6亿元,同比增长58.4%,股东应占溢利为24.82亿元,同比增长27.7%。每股基本盈利增加27.7%至92.50分,拟派中期股息每股31港仙。
 
 
 
多项数据再创新高,但对于这份财报,资本市场的反应颇为冷静。午间发布后,午后安踏的股价基本和上午收盘相近,并未有明显波动,最后报收61.25港币,下跌1.37%,目前市值1654.5亿港币。
 
 
 
在这份年报中,安踏披露了很多从未披露且外界关心的数据,懒熊体育为您梳理了其中最重要的4点观察:
 
 
 
1.安踏、FILA营收均超李宁同期,FILA全年或可超越安踏
 
 
 
今天财报最受瞩目的要数FILA,在经历了一年里三次做空质疑之后,安踏在收购十年后终于首次公布了FILA的核心数据——2019年上半年,FILA实现营收65.38亿,增速高达80%,毛利达到46.73亿,毛利率达到了71.5%,经营溢利增长80.9%。占安踏集团总体营收的44.1%,比起2018年同期提升了近10个百分点。
 
 
 
安踏148亿半年报4点观察:首次披露FILA业绩,迪桑特增长近翻倍 
 
 
 
对于此次披露数据是否是回击此前几次做空,安踏集团总裁郑捷表示,“不存在什么回击,FILA占我们业务占比已经超过40%,我们觉得有责任向投资者更清晰地展示。”
 
 
 
安踏在财报中将FILA收益的增长归因于三点:品牌及产品的市场认知度不断提升;零售业务的强劲表现以及实体店增加和店效提升;电子商贸的发展。郑捷在财报发布会上表示,FILA的增长旗下各系列都发挥了重要作用,他尤其提到了FILA的潮流系列FILA FUSION,“取得了迅猛发展,不管是店效还是增长都是最好的表现。”
 
 
 
而安踏主品牌增速为18.3%,半年营收75.90亿。此前,另外三大国产运动品牌都已公布了自己的半年业绩:李宁营收62.55亿、特步33.57亿、361度32.67亿。
 
 
 
这意味着,已经多年没有单独披露主品牌数据的安踏,在单一品牌营收上依然是四大品牌之首。且FILA凭借着高速的增长,首度超过了李宁(去年同期李宁47.13亿人民币,FILA36.35亿人民币)。目前,FILA已经是国内公司管理的第二大运动品牌,接近于361度和特步之和。手握两个“龙头”的安踏,目前综合实力的确是最为领先的。
 
 
 
不过值得注意的是,营收领先的安踏主品牌(包含安踏儿童)现在有10223家门店,而李宁整体是7364家门店,且今年同期李宁32.7%和特步23%的增速,均高于安踏的18.3%。
 
 
 
这意味着,未来几大国产品牌在竞争方面将会更加激烈。在店效、门店数量和毛利上,或许都有更多的比拼空间。
 
 
 
在安踏集团内部,因为FILA高达80%的增速远高于安踏主品牌,所以如果保持现有增速,FILA今年全年业绩有望超过安踏主品牌。
 
 
 
从品类来看,安踏集团整体鞋类实现营收51.2亿元,增长24.7%,服装营收为91.5亿,增长50.9%,可以从中看到以服装为主的FILA带来的贡献。
 
 
 
2. FILA增速疯狂毛利超高,但安踏“更赚钱”
 
 
 
包含FILA KIDS和FILA FUSION独立店在内,FILA的门店数量已经达到了1788 家,较去年同期净增加540家,也就是说全国平均每天就会开出近1.5家门店——在当前市场下还能保持这个增速颇为不易。
 
 
 
尽管FILA的营收或许将很快超过安踏,且在市场上备受外界瞩目、风光无限。但凭借首次披露的FILA数据我们可以发现,安踏集团的“亲儿子”安踏主品牌,还是“赚钱”主力军。
 
 
 
安踏148亿半年报4点观察:首次披露FILA业绩,迪桑特增长近翻倍 
 
▲FILA Fusion在6月签约木村光希。
 
 
 
FILA的毛利率高达71.5%——这是一个可以媲美美妆行业的毛利率,在服装行业非常少见,同期安踏主品牌的毛利率是42.5%,李宁是49.7%,lululemon2018财年的毛利也不过58%左右。
 
 
 
毛利率高意味着商品价格和生产成本的管理得当。FILA的高毛利也推动了安踏集团的毛利率继续上升1.8个百分点至56.1%。
 
 
 
但于此同时,FILA的经营溢利率为29%,低于安踏主品牌的32.2%。同期,安踏主品牌为集团贡献了24.42亿经营溢利,而FILA是18.94亿。比起毛利率的大幅差距,经营溢利率方面安踏主品牌还略超过FILA。这意味着,在贡献同样营收的情况下,安踏主品牌为FILA带来的实际利润更高。
 
 
 
对此,安踏集团总裁郑捷在接受懒熊体育采访时表示,这主要是因为“安踏主品牌主要是通过经销商来经营店铺,是批发模式,而FILA全直营,所以毛利有差异。而因为主要是自营,整个零售的运营成本,包括店员店长人力成本、店铺租金,还有给到百货商场的成本,都要在运营成本里面体现。批发模式毛利虽然低一点,但是它的运营成本相对也低一点。”
 
 
 
同时,FILA的经营溢利增长和营收保持相似的节奏,增速81%,而安踏的经营溢利率增长42%,超过了营收的增速。
 
 
 
所以,直营模式的毛利率虽高,但因为运营成本更高,所以并不一定能比批发“更赚钱”。这也非常直观地体现了直营模式的优缺点,在与消费者沟通及时、品牌形象更为完整传达、毛利率更高的同时,也需要承担更高的成本投入风险。对品牌来说,如何把握这一平衡,是一直需要面临的问题。
 
 
 
3.FILA外的多品牌:迪桑特能否成为“第三巨头”?
 
 
 
在单独披露安踏主品牌和FILA两个核心品牌的数据的同时,安踏将其他多品牌的营收和盈利数据归在了“其他所有品牌”一类上——上半年共实现营收6.83亿元,增长36.2%,毛利4.04亿元,毛利率上涨1.3%至59.1%。
 
 
 
但这些品牌仍在亏损。上半年其他所有品牌共亏损7930万,亏损幅度上涨3.8%。在门店方面,截止6月30日,迪桑特有115 家门店,KOLON SPORT为173家,KINGKOW共70家,SPRANDI共110家。相比去年底的数据,KOLON SPORT减少8家、迪桑特减少2家,其余品牌门店均有小规模增长。
 
 
 
安踏148亿半年报4点观察:首次披露FILA业绩,迪桑特增长近翻倍 
 
 
 
在官方新闻稿中,安踏自信表示,“本年度有望培育出另一个全年流水超10亿的品牌。”在随后的媒体采访环节,郑捷表示该品牌将会是迪桑特,“迪桑特在上半年成长非常好,业务接近翻倍,已经做得比较健康了,会在今年实现盈利,相信迪桑特今年会拿出一份很好的答卷。”
 
 
 
作为来自日本的高端滑雪、户外品牌,迪桑特在去年同期有85家门店,在一年净增长30家门店的基础上实现了业务的“近乎翻倍”,可以窥探出目前在门店运营、店效方面的提升。而它如果维持高速增长,将有机会成为安踏新的业务亮点。
 
 
 
对于KOLON SPORT,郑捷在业绩发布会上表示,“我们相信未来五年它会很有机会成为户外领域最好的品牌,我们很有信心可以在未来五年打造它。”言下之意是,KOLON还需要一些时间。
 
 
 
对于Sprandi和Kingkow,郑捷目前的语气都比较保守谨慎,“我们还在定位和评估。Sprandi定位舒适健跑鞋,我们正在对店铺效率做研究,让商品跟生意模式匹配;Kingkow原本是高端休闲时尚儿童品牌,未来我们希望它还是要有一定运动文化属性,在新的定位下,新的商品估计在明年春夏季推出,希望新的产品线给品牌新的活力。”
 
 
 
4.收购Amer Sports钱从哪来?负债提升16.8个百分点
 
 
 
8月中旬,芬兰运动品牌管理公司Amer Sports(亚玛芬体育)申请从赫尔辛基证券交易所摘牌,这意味着,以安踏为首的收购团对于Amer Sports的私有化收购正式完成。
 
 
 
尽管目前尚未合并报表,且暂无并表的时间计划,但对于Amer Sports的收购,依然是此次财报发布后资本市场和媒体关注的一大重点。
 
 
 
安踏148亿半年报4点观察:首次披露FILA业绩,迪桑特增长近翻倍 
 
 
 
安踏在这次财报中披露了收购Amer Sports的具体信息,在收购主体、合营公司Mascot JVCo中,安踏持股57.95%,在2019年3月,安踏向其注资15.43亿欧元(约人民币117.07亿)。财报数据显示,此前安踏通过配售及先旧后新认购股份的所得款项净额获得的33.94亿人民币,以及期内一笔60亿的银行贷款构成了这笔资金的主要来源,剩余部分资金来源基本为安踏自持现金。
 
 
 
成功吃下Amer Sports,目前来看对安踏财务方面带来的最大影响是负债率从去年的6%提升16.8个百分点至22.8%,其中银行贷款大幅增加,从12.36亿大幅增长至75.68亿,增加的部分主要也体现在收购Amer Sports使用的60亿贷款。郑捷对此表示,“今年负债率的提升,还是源于我们的兼并收购,有一笔比较重要的贷款,这笔贷款在去年是不存在的。”
 
 
 
同时,Mascot JVCo的净亏损为8.49亿人民币,持股占比57.95%的安踏需要承担合营公司相应比例的亏损4.92亿元。而去年同期Amer Sports亏损为430万欧元(约3400万人民币),对于此番Mascot JVCo的大规模亏损,郑捷表示,“主要还是一次性的兼并收购的费用。”这笔支出也是今年安踏虽然营收增长40%,但净利增速小于营收增速仅为27.7%的原因。
 
 
 
郑捷表示,Amer和安踏集团目前还是保持独立运营,目前已经按照七个品牌制定了五年发展计划,希望按计划按步骤实现。
 
 
 
2019年迄今为止,安踏的股价已经增长64%,在被浑水做空后虽然有过重挫停牌,但之后又创下了63港币的历史最高股价,一定程度上也是对做空质疑的一种回击。

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